五一后郑棉冲高回落，尤其是上周至本周下跌幅度较大，仅一周多的时间下跌了1000点以上，当前棉花现货价格较5月初已经下跌了2000元/吨以上，然而本次纯棉纱市场虽交投弱势，但价格未出现明显跟跌，相对坚挺，仅部分品种或地区出现了200-300元/吨的下探。那么是什么使纯棉纱价格如此抗跌呢？

  5月上半月，纯棉纱市场整体交投出现环比好转，一种原因是疫情缓和后下游订单确有增加，另一方面进口纱订货困难下贸易商及下游增加了国产纱的采购，加上纯棉纱纺企减停产之下供应本就减少，使纺企库存较前期会降低，这给了纺企一定的挺价信心。

  从纺企即期利润来看，纺企今年亏损多数时间在2000元/吨以上，亏损时间之长亏损幅度之大，为近十年之最，长时间的大幅亏损使纺企在库存会降低后不愿再继续大幅亏损销售。从上图中能够正常的看到随着5月棉花价格的不断下跌，纺企亏损幅度正在不断缩小，至今日常规32/40支棉纱亏损缩小至1000元/吨以内，已能做平现金流，而精梳纱得力于近期精落价格的大面积上涨，基本能扭亏为盈。由于利润的好转，今日部分前期因亏损过多而停产的小型纺企有小部分开始复工复产，但限产的中大型纺企尚无提升开机率的计划。

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  虽然目前来看纯棉纱价格还相对坚挺，但压力也在增加，从上周开始，纯棉纱需求又出现明显走弱，棉纱库存去化阻力增加，库存将再次累积，根本原因在于一方面下游订单仍旧不佳，订单水平不及5月初，另一方面棉花价格下降之下，下游观望情绪上升，虽5月后纯棉纱库存会降低，但仍在高位水平，如下图所示。当前出货较好库存较低的品种主要是32支及以下气流纺及环锭纺普梳纱，精梳纱及高支纱行情十分清淡，库存较高，作者觉得进口纱供应减少是重要原因之一，后市6-7月为传统纺织淡季，市场需求大幅好转的可能性较低，若纺企库存又出现累积，叠加棉花价格下降纺企利润好转，棉纱价格很难不跌，但由于纺企已经亏了太长时间，且整体仍维持低开机水平，预计下跌幅度不大。